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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，发布三季报。今年前三季度，公司实现收入135.81亿元，同比下降13.81%，归母净利9.26亿元，同比下降43.86%。不仅收利双降，也是近11年同期的最差表现。

　　作为最大收入来源，光伏电池和组件业务表现不佳是拖累公司业绩的主要因素，导致收入、利润增速11年最低，毛利率更是创下2006年上市17年来的最低值。

　　目前，横店东磁光伏有六大生产基地、到年底将拥有23GW电池和21GW组件的产能规模。不过，其中2020年刚建设的PERC产能利用率仅6-7成，并且仅仅4年时间就要计提全部固定资产减值。磁材起家的横店东磁，在光伏产业的投资出现了重大失误。

　　2023年5月，横店东磁宣布可转债发行计划，拟融资32亿用于光伏业务扩产。值得注意的是，虽然公司今年出货量增长较快，但存货和存货周转天数也同样大幅增加。

　　事实上，横店东磁目前并不缺钱，公司利息收入长期高于利息支出。转债发行从筹划至今，历时一年半仍未能落地。

　　业绩增速11年最低、毛利率17年最低 PERC产线建成仅4年全额计提减值

　　2024年前三季度，横店东磁实现收入135.81亿元，同比下降13.81%，归母净利9.26亿元，同比下降43.86%，收入和利润创近11年来最大降幅。

　　其中，公司第三季度实现收入40.14亿元，同比下降27.17%，环比下降24.73%，归母净利2.87亿元，同比下降34.35%，环比基本持平，收入规模的降幅仍在扩大。

　　此外，横店东磁前三季度毛利率降至15.65%，是公司2006年上市17年来的最低值。

　　横店东磁主业包括磁材器件、光伏电池和组件以及小动力和储能锂电三大板块，其中光伏板块是主要收入来源，今年前三季度135.81亿营收中，光伏业务收入约80亿，占比近60%。这也是拖累公司业绩和盈利能力的主要因素。

　　资料显示，横店东磁目前已建设了浙江横店、河南杞县、江苏泗洪、四川宜宾、江苏、印度尼西亚等六大生产基地，年内有望达到23GW电池和21GW组件的年产能规模。

　　值得注意的是，近期在投资者问及公司“6-7GW的PERC产能的开工率以及后续的减值计划”时，横店东磁表示，“10月、11月大概有60-70%的开工率，今年计划先把2020年建的工厂全额计提固定资产减值，目前仍在正常生产的工厂将会按照接单量，在12月份进一步评判”。

　　也就是说，2020年刚刚建设的6-7GW的PERC产能，利用率仅6-7成，并且仅仅4年时间就要计提全部固定资产减值，公司对光伏产业发展的判断力无疑备受质疑。

　　存货大幅走高、利息收入长期高于支出 仍计划融资32亿扩产一年半无果

　　然而，即便在光伏产业的布局和投资出现了重大失误，横店东磁仍然计划继续融资扩产。

　　2023年5月，横店东磁宣布可转债发行计划，拟融资32亿，投向年产12GW新型高效电池片智能制造“未来工厂”项目和年产10GW光伏组件一期5GW生产项目，几乎全部用于光伏业务的扩产。

　　值得注意的是，虽然公司今年前三季度出货量约11.5GW，同比增长约67%，出货增长较快，但存货和存货周转天数也同样大幅增加。

　　今年三季度末，横店东磁存货账面余额41.1亿元，同比大增超100%，存货周转率进一步降至3.8，多年以来存货和存货周转天数持续上升，再次扩产无疑继续增加存货压力。

　　不仅如此，横店东磁目前也并不缺钱。

　　数据显示，截至今年三季度末，公司货币资金达62.11亿，而短期借款仅11.72亿，几乎没有长期借款。与此同时，公司每年的利息收入均显著高于同期利息支出，从账面上看，似乎并无财务压力和迫切的融资需求。

　　事实上，横店东磁这一可转债融资计划也并不顺利。从2023年5月宣布筹划，至今已历时一年半时间，仍未能顺利落地。