国证国际发布研究报告称,维持(01816)“买入”评级,预测公司2024-2026年的营收分别为883亿元/920亿元/978亿元,增速为7.0%/4.2%/6.3%;归母净利润分别为120亿元/134亿元/149亿元,增速为12.5%/11.2%/11.1%。24年公司发电量预计同比稳健提升,预计公司今年整体表现保持稳健,维持目标价3.8港元。
国证国际主要观点如下:
前三季度实现营收623.7亿元,同比增加4.06%
2024前三季度公司实现上网电量1668.9亿千瓦时,同比增长4.97%,其中来自子公司上网电量为1303.32千瓦时,同比增加5.02%,来自联营公司上网电量为365.58千瓦时,同比增加4.78%。公司实现营收623.7亿元,同比增加4.06%,扣非归母净利润为97.4亿元,同比增加0.91%,成本增加是由于新机组首次换料成本增加以及部分机组运营年数满5年开始计提乏燃料处理基金。预计公司全年发电量与业绩表现保持稳健上升。
市场化交易电量稳健上涨,平均电价基本持平
前三季度市场化交易电量约为854.9亿千瓦时,占比51.2%,同比增加0.7%。平均市场化交易电量实现价格含税约为0.39元/千瓦时,比去年同期下降约1分钱,基本持平。
新核准项目增加,在建项目稳步推进
在今年8月份国常会新核准5个核电项目,共计11台机组;其中中广核共拿到3个项目,6台机组,分别为山东招远1、2号机组,广东陆丰1、2号机组以及浙江苍南3、4号机组。目前公司项目充足共有在建核电机组16台,看好未来新机组加速并网所带来的增长动能。
风险提示:机组发电量不及预期;机组大修时间超预期;电价低于预期;核电站建设进度不及预期;核燃料价格超预期;核电行业政策收紧。