摘要：
... 界面新闻记者 |
近日，多只2021年成立的三年持有期主动权益基金（下文简称“三年持有期基金”）相继公告解除锁定期。从业绩来看，三年持有期基金“全军覆没”，部分产品成立以来的回报率跌超30%，基金申赎问题也受到关注。
Wind数据显示，2021年，有27只三年持有期基金（剔除FOF，仅筛选主代码）发行，发行数量是历年来的高峰。
今年上半年，已有15只三年持有期基金到期，解除锁定期。
包括东方红新源三年持有、汇添富数字经济引领发展三年持有、嘉实时代先锋三年持有、东方红智华三年持有、广发行业严选三年持有相继公告解除基金锁定期。截至目前，年内还有7只三年持有基金即将公告解除锁定转为放开申购赎回。
整体看，2021年成立的三年持有期基金的成立以来业绩均处于亏损。其中，仅国富竞争优势三年持有、交银瑞卓三年持有、东方红启阳三年持有这3只基金的单位净值还处于0.8以上，多数基金亏超30%。
还有工银圆丰三年持有、东方红启瑞三年持有、泓德瑞嘉三年持有、银华富饶精选三年持有、嘉实时代先锋三年持有、广发行业严选三年持有等净值接近腰斩。
有业内人士认为，发行持有期基金的目的本是出于投资策略和持有人利益考虑，避免短线交易，引导投资者长期投资获益。而现实情况是，基金持有人（将）在基金封闭期结束时，面临不同程度的亏损。
值得注意的是，27只三年持有期基金中，东方红启恒三年持有、浙商智选领航三年持有、东方红启华三年持有、国富竞争优势三年持有、交银瑞卓三年持有这5只基金在年内均取得了正收益。也因此，上述5只基金的成立以来的亏损幅度相对少些。
根据近年基金报告，上述年内收益为正的三年持有期基金的基金经理对持仓进行了调整。以国富竞争优势三年持有为例，基金经理将部分消费股调出重仓，长期重仓银行股，部分能源股2023年已进入了基金重仓，这部分股票年内迎来行情。
某基金研究人士分析，2021年正处于大盘相对高点位置，A股市场近三年持续调整，风格轮动加快，消费、医药、新能源等板块调整较大。三年期间里，也曾出现过科技风格、小市值、红利周期风格行情轮动，业绩亏幅较大的基金应该是长期持有消费、医药、新能源板块，错过了部分阶段性行情。
基金业绩“难看”，当转为开放状态后，基金持有人申赎情况如何呢？以上半年到期的基金为例，上半年已解除锁定期的三年持有期基金中，除了东方红启阳和启盛三年持有外，其他均发生赎回，赎回率不等。
工银圆丰三年持有在封闭期最后一个季度末的份额超过百亿份，赎回率为约20%。
关于三年持有期基金集中到期赎回对市场的影响，广发证券策略近日研报指出，市场影响可能被高估。过去一周，部分投资者关注持有期产品风险，其逻辑是，在21年公募发行高峰期间，成立了一批3年持有期产品，今年8-9月面临集中到期，可能放大基民赎回和机构减持的压力。
首先，集中到期产品规模并不算高。21年三季度公募发行小高峰当中，3年持有期产品，无论数量还是规模，都并未占据太高的比重。其中，21年8-9月发行的产品仅有8只、发行规模为225亿元，集中在今年8月下旬和9月下旬到期。其次，到期后可能触发集中赎回，但对市场影响可控。8只产品成立以来的中位回报率为-37.3%，到期后触发持有人赎回的可能性比较高。但通过各产品的回报率估算，对于225亿元的发行规模，目前剩余规模约119亿元，即便全部赎回，也较难给市场带来系统性风险。
谈及市场周期和投资策略的轮动，有头部公募研究员表示，股市不同周期、不同时间里，领涨和抗跌的行业有所差别。顺周期、成长行业在牛市下表现相对占优。当前处于经济复苏阶段，价值风格如红利行业在市场的不断波动中表现相对占优。虽然市场有周期，但均值回归是市场运行不变的规律，还要相信市场周期往复的基本规律。
